Determinação do Custo do Capital Próprio de Empresas Brasileiras Interessadas em Investir no Exterior: Um Caso na América Latina

Resumo

O cálculo do custo do capital próprio alcança razoável nível de precisão, quando se trata de empresas que realizam negociações em países desenvolvidos, o que se explica pela eficiência e maturidade desses mercados; por outro lado, quando a negociação ocorre em países em desenvolvimento ou emergentes, como é o caso do Chile, numerosos problemas característicos da conjuntura local interferem nos cálculos, dificultando-os. Os parâmetros de medida da remuneração do capital variam em função da natureza dos riscos existentes em cada país. Essa flutuação é um dos fatores mais críticos para as empresas brasileiras em processo de internacionalização. Este estudo objetivou apresentar uma análise do binômio risco-retorno sobre investimentos na área de concessões rodoviárias, à luz da metodologia de precificação de ativos Capital Asset Pricing Model (CAPM), para aplicação em países em desenvolvimento, com vistas a adequar os retornos esperados pelos acionistas aos riscos a que estarão expostos. O estudo abordou o alinhamento existente entre o retorno sobre o capital próprio das concessionárias de rodovias em operação no Chile, e os valores calculados através do modelo CAPM ajustado.