Avaliação da Metodologia Value-At-Risk Aplicada à Análise da Volatilidade de Títulos Públicos Federais Prefixados

Resumo

A complexidade do mercado financeiro vem exigindo o desenvolvimento de técnicas que possibilitem avaliar o potencial de perdas. Torna-se, pois, fundamental avaliar a efetividade da metodologia Value-at-Risk, tendo em vista sua utilização por instituições e indicação pelos órgãos reguladores. O objetivo deste artigo foi verificar a eficácia dos modelos paramétricos, históricos e EWMA, a partir de uma carteira teórica composta por títulos públicos prefixados. Na validação dos resultados, foi realizado o teste Kupiec e, separadamente, analisadas as exceções negativas nas diferentes fases de volatilidade da crise subprime, período escolhido para a coleta da amostra. Conforme o teste Kupiec, o modelo padrão foi indicado mais vezes do que o modelo EWMA. Porém, as rejeições ocorridas nos testes do modelo padrão se deram por esse errar mais do que o esperado teoricamente, e nos testes do modelo EWMA por errar menos. Na análise efetuada em fases distintas da crise imobiliária, o modelo EWMA apresentou uma quantidade menor de erros. Pode-se concluir, no contexto desta pesquisa, que o modelo EWMA apresentou melhor desempenho, mas vale ressaltar que deve-se atentar para os diferentes interesses dos gestores e considerar as limitações de cada metodologia.