Análise de curto e longo prazo: uma alternativa às metodologias de rating de crédito convencionais no Brasil

Resumo

Objetivo: Analisar o efeito das variações momentâneas do risco de crédito, ignoradas pelas metodologias tradicionais das agências de rating, sobre o prêmio de risco no mercado secundário dos títulos de dívida emitidos por companhias brasileiras.

Metodologia: Análise, via regressão em painel MQO com dados empilhados e por efeitos fixos e aleatórios, de uma amostra de 180 emissões de dívida corporativa no Brasil de 2015 a 2019.

Originalidade/relevância: Proposição e emprego de uma variável com capacidade para capturar alterações de curtíssimo prazo no risco de crédito, o que pode ser utilizada pelos investidores como vantagem no apreçamento dos títulos, em contraste com a metodologia mais lenta praticada pelas agências de ratings.

Resultados: Utilizando uma proxy para risco de crédito que engloba movimentos de curtíssimo prazo, verificamos que variações nos ratings ocorrem com maior frequência nos modelos point-in-time que naqueles atribuídos pelas agências de ratings. Encontramos evidências estatisticamente significantes da relação desses movimentos de curto prazo com o spread dos títulos e verificamos que, quando utilizadas em conjunto com as notas das agências de ratings, os movimentos de curto prazo melhoram o poder preditivo daqueles modelos.

Contribuição: Evidenciação da relevância de empregar proxies para movimentos de curto prazo em conjunto com as notas das agências de ratings como forma de melhorar o poder preditivo daqueles modelos.